토큰 경제 - 시타델 증권(Citadel Securities), AI 인프라 투자의 정당성

https://www.citadelsecurities.com/news-and-insights/global-macro-strategy/elastic-expectations/

2026.8.18
[Elastic Expectations]

시타델 증권(Citadel Securities)의 이 보고서는 최근 AI 토큰 가격의 하락에도 불구하고 왜 시장의 장기적인 기대치가 여전히 견고한지를 경제학적 관점에서 분석합니다. 핵심 아이디어는 탄력적 수요로, 지능을 생성하는 비용이 저렴해질수록 기업들의 사용량이 폭발적으로 늘어나 전체적인 컴퓨팅 수요와 매출을 오히려 뒷받침한다는 제번스의 역설(Jevons Paradox)이 현실화되고 있음을 보여줍니다. 저자는 상위 기업들의 AI 지출 급증과 하이퍼스케일러의 매출 성장을 근거로 들며, 현재의 자본 투입이 거품이 아닌 실질적인 수요에 의해 정당화되고 있다고 진단합니다. 결과적으로 이 텍스트는 시장의 자산 가격이 과열된 상태가 아니며, 가치 추출의 내구성이 기술적 효율성 개선을 통해 증명되고 있음을 설득력 있게 제시합니다.

 

상위 1% 기업들의 7월 직원 1인당 AI 지출이 전월 대비 거의 50% 증가했습니다

 

 

상위 10% 기업의 7월 직원 1 인당 AI 지출이 전월 대비 25% 증가했습니다.

 

토큰 가격 하락에 따라 컴퓨팅 자원 임대 비용이 반등했습니다.
H100 GPU 임대 가격 대 실리콘 데이터 토큰 가격 지출 지수

 

실리콘 데이터(Silicon Data)의 H100 및 B200 컴퓨팅 부문 6개월 선행 전망치는 일부 역전 현상을 보여줍니다.

 

토큰 가격 하락세가 급격했습니다.
실리콘 데이터 LLM 지출 지수, 수준 및 21일 로그 성장률(연환산)

 

하이퍼스케일러 클라우드 매출 분기별 성장세 지속 (출처: 블룸버그, 시타델 증권 집계, 2026년 8월 기준). 수치는 예시용이며, 과거 실적이 미래 결과를 보장하지는 않습니다.